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国企兼具盈利能力和社会属性，在国家经济建设方面将继续承担重任。随着央企年报陆续发布，我们从中观察2023 年央企稳增长发力强度与方向。

国铁、国家电网、核电、交建类央企表述积极，我们预计交通基础设施建设投资仍是今年稳增长主抓手。

上游企业投资行为有所分化。其中，部分电力央企下调项目投资目标，一定程度上也反映了电力企业或存在项目储备压力。此外，在预期原油价格宽幅震荡前提下，石油开采类央企也对应下调今年资本支出计划规模。

中游制造业表现受政策情况影响较大。以汽车制造业为例，主要汽车厂商均明确新能源方向是今年业务重点。而对比之下，受制于房地产行业低景气度，建筑建材行业央企的投资和相关表述则较为谨慎。

房企施工行为预计依然以保交楼为主，房企拿地、新开工投资意愿依旧较差。

风险提示：政策不确定性，政策调控超预期，疫情反复，外部环境变化等