铝：★☆☆（短期基本面较好铝价下方支撑强）

(资料图片)

美国通胀超预期回落，加息预期减弱，美元指数大挫，隔夜外盘金属普涨。LME三月期铝价收高于2324美元/吨，涨0.91%。国内夜盘高开高走，但幅度不大。沪铝主力2305合约收高于18480元/吨。早间现货市场交投尚可，下游采购积极性高，贸易商之间同样活跃，持货商多挺价惜售，因到货偏少。华东市场主流成交价格在18430元/吨上下，较期货贴水20左右。广东主流成交价格在18610元/吨上下。美元走弱对铝价有利，不过海外衰退预期强，而国内复苏节奏缓慢，使得市场对后期消费预期不佳，抑制铝价。但当前供需基本面较好，旺季消费继续稳中有升，而国内产量受限，供应压力较小，显性库存继续去化，给予当前铝价较强支撑。短线建议以回调做多思路为主。关注后期国内供给端变化。

铜：★☆☆（美国通胀回落，铜价走高）

隔夜铜价偏强运行，主力2305合约收于69410元/吨，涨幅0.8%。隔夜公布的美国CPI同比涨幅低于预期，市场对于5月美联储加息预期下降，美元指数大跌，铜价反弹。随后公布的3月FOMC纪要显示银行业危机令多位官员下调利率峰值预测，预警年内温和衰退，引发市场对美国经济衰退的担忧。从基本面来看，4月铜下游新订单不足，另外铜价处于高位，使得废铜具备价格优势，对精铜消费有所抑制，3月下旬以来精铜杆企业开工率环比回落。而且虽然4月国内多家炼厂集中检修，但因这些炼厂已经备好充足的阳极铜原料，预计国内精炼铜产量仍处于高位。近期国内铜库存去库已放缓，上周上期所铜库存下降815吨至15.57万吨。而且欧美经济下滑预期持续压制铜价。铜价难以持续走高，预计短期或高位震荡运行。

镍：★☆☆（低库存短期支撑，中期供应过剩）

隔夜镍价震荡运行，主力2305合约收于182160元/吨，跌幅0.16%。昨日金川镍报价回落600至8200元/吨，俄镍回落600至7200元/吨。本周不锈钢强势反弹对镍价有一定提振，昨日镍铁价格回升20至1060元/镍。而且目前国内精炼镍库存处于极低位置，上周上期所库存下降302吨至1505吨；盘面Back价差拉大，部分贸易商将俄镍上期所交仓，俄镍现货资源紧缺，现货升贴水走高。而且受镍价大跌影响，导致MHP或硫酸镍生产电积镍利润空间缩窄，部分企业原有排产计划出现推迟。预计短期在低库存以及现货升水走高支撑下，镍价下方存支撑。但中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价，镍下游不锈钢、新能源电池领域需求均偏弱，可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆（支撑位关键点锌价多空拉锯）

隔夜美国通胀降温，美元跳水，支撑金属价格；锌价小幅反弹，沪锌主力2305合约收于22065元/吨，涨幅0.50%。昨日国内现货市场，下游备库增多，但持货商惜售挺价情绪较浓，升水小幅上行，上海普通品牌平均报05+110~130附近。供应方面，国内3月精炼锌产量55.68万吨，略低于预期，4月维持高产计划；远期欧洲炼厂复产预期仍存。虽TC有小幅回落，但当前锌矿供应整体仍偏宽松。需求方面，上周因清明假期，下游周度开工均有明显回落，但“金三银四”季节性旺季对镀锌消费尚有一定支撑。而压铸锌合金开工受五金等出口订单拖累，表现相对一般。库存方面，截止本周一SMM社会库存小幅录增，国内整体去库速度明显放缓。基本面上，锌市中期供应过剩压力较强，因此锌价或继续偏弱运行，逢高空为主。

铅：★☆☆（低库存加成本支撑铅价持稳震荡）

隔夜铅价再度收涨，沪铅主力2305合约收于15315元/吨，涨幅0.23%。昨日国内现货市场，原生铅货源较紧，而下游需求减弱，整体成交不佳，升水持稳，原生铅江浙沪市场报5+0附近；再生铅含税贴水100-150，价差较前一日持平；废电瓶炼厂补库，本周价格稳中偏强。供应方面，国内电解铅3月产量如期环比大幅提升，但4月大型炼厂检修增多，产量环比或再度小幅回落。下游方面，终端淡季叠加清明假期，上周铅蓄电池周度开工有较明显降幅，多数企业成品库存增加，4月进一步下调生产计划。库存方面，本周一国内库存较上周五持平，临近交割或有累库趋势。整体上，基本面整体矛盾不大，低库存加成本支撑较强，预计短期铅价延续震荡走势。

锡：★☆☆（基本面弱势不改锡价短期仍承压）

美元指数大幅下挫因美国3月通胀超预期回落致使加息预期下降，隔夜外盘锡价反弹，LME三月期锡价收涨2.2%至24130美元/吨。国内夜盘跟随上涨，沪锡高开高走，主力2305合约收高于193850元/吨。早间现货市场表现欠佳，前期补货后下游接货力度减弱，虽然冶炼厂依然惜售，但贸易商出货意愿强，现货升水走弱。短期锡价受外部宏观因素影响，但基本面仍较弱，终端市场无明显改善迹象，而产量仍无明显变化，部分冶炼厂减产但也有检修结束后复产。短期供需基本面难有改变，高库存压力不减，锡价不具备明显反弹动力。短线仍以逢高做空思路为主。

工业硅：★☆☆（西南减产预期继续增加；短线区间操作，长线空单谨慎持有）

周三工业硅主力08合约收盘15155，幅度+1.24%，涨185，单日增仓4117手。现货市场价格跌幅略微扩大，市场成交冷清，硅企新订单减少。行业减产范围继续扩大，川渝地区电价压力下，停炉驱动增加，市场供给或继续收缩。多晶硅行业高库存，但开工率及产量仍保持平稳，对工业硅需求保持稳定；有机硅企业继续减产，但下游高库存弱需求，未能扭转价格颓势。汽车及各类载具需求不强，产量略有减少，铝合金下游需求增量有限，对工业硅的需求保持稳定。产量持续减少，工业硅行业库存高位企稳。工业硅供需两弱格局不变，盘面或继续弱势震荡，但下方空间有限，短线建议区操作；三季度仍需关注水电情况，长线空单谨慎持有。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（需求不及预期中断反弹势头）

铁水高位磨顶，热卷产量增速迅猛，各地尤其是华南到货量增加，后续有累库压力。螺纹受铁水转向和电炉利润下滑减量影响，产量小幅下降。昨日数据美国通胀放缓，加息预期减弱，不过黑色仍以国内逻辑为主。需求数据不佳导致盘面重回弱势，不过抄底的贸易商也在增加，成交尚可。炉料方面铁水已逐渐接近拐点，焦炭有提降空间可以给出钢厂利润，容易形成负反馈，在实质性减产前中期黑色走势偏空为主，关注今日供需数据。

铁矿石：★☆☆（近月受供给扰动较难下跌，远月震荡偏弱）

铁矿石基本面上整体去库趋势仍在，但铁水已在高位，难有继续冲量，叠加钢厂利润受损补库意愿不足，加上市场对本期表需担忧，盘面试探负反馈路线，短期市场偏弱运行为主，但近月受供给扰动较难下跌，远月震荡偏弱。

焦炭：★☆☆（成材需求不及预期，现货负反馈延续）

昨日盘面弱震荡为主，找钢与钢谷螺纹表需不及预期，建材日成交重回弱势，原料煤最低仓单成本下移，美国CPI表现中性，后续仍有加息预期。港口价格稳2350，贸易商仍以出货为主，成交活跃度较前期略有提升，但采购需求仍偏低。当前铁水生产强度对钢价形成压力，焦炭自身供需矛盾不大，吨焦利润良好，现货负反馈预计延续。短线近月可下跌时间不多限制下方空间，预计维持偏弱震荡，负反馈逻辑远月维持空配下方仍有空间，不过现货进一步坍塌需要钢厂一定力度的减产，时间或在5月，当前交易时间点略早，短线多头开始有炒作五一节前补库声音，盘面存在反弹可能，谨慎者可适度减仓等待反弹接回。重点关注终端需求是否有超预期表现与海外宏观风险变化。

焦煤：★☆☆（短盘下调，终端需求不及预期，盘面弱震荡为主）

昨日盘面弱震荡为主，11日蒙煤短盘运费下跌50-80，最低仓单价格下移，终端表需数据不及预期，建材日成交重回弱势，美国CPI表现中性，后续仍有加息预期。竞拍流拍率略下滑，价格短暂的出现小幅反弹，产地价格续跌且仍有下跌预期。煤矿出货压力仍存，跌价预期持续压制下游补库意愿，采销供需维持偏松，短线现货价格维持弱势。中线来看供给仍有抬升空间，供需往宽松趋势不变。近月或偏弱震荡，09合约下方仍有一定空间，进一步坍塌需要钢厂一定程度减产，时间点或在5月，盘面或进入短暂平台震荡期，观察近两周需求表现之后再进一步坍塌，短线多头开始有炒作五一节前补库声音，盘面存在反弹可能，谨慎者可适度减仓等待反弹接回。

动力煤：★☆☆（市场看空氛围浓，港口坑口价格加速下行）

产地需求维持疲弱，部分矿方持续累库，产地价格继续下行。港口市场看空预期增加，贸易商甩货意愿强，价格继续下行。印尼煤供给收缩，国际市场需求尚可，价格坚挺，但价格优势不大，交投冷平淡。近期冷空气扰动多，但强度及影响有限，周末我国南北方多地将迎来一轮大幅升温，居民用电需求不强。周末前，贵州东部至江南一带将有较强降雨过程，但周末降水或明显减少，仍需关注西南地区旱情。近期民用及二产需求逐步下降，日耗季节性回落。电厂中长协保供，机组检修，库存小幅上行。港口铁路调入因大秦线检修下降，航下游拉运需求持续告一段落，港口调出有所回落，北港库存企稳反弹。市场进入淡季，强供给、高库存和弱需求情况下，铁路检修对价格支撑有限，预计近期煤价或加速下行。

玻璃：★☆☆(下游需求有所好转，但地产未见明显起色，关注去库及产销持续性)

现货价格不断重心上移，上游厂家以涨促销。产量及开工维持稳定，装置平稳运行。库存方面预计本周仍有一定去库。多地产销尚可，沙河地区成交情绪维持向好，下游需求端有转好迹象，但目前地产段未见明显发力，终端资金问题尚未彻底解决，总需求恢复仍显不足。盘面05走势较强，09整体走势以震荡为主，若有现货产销及去库持续性的验证，盘面有进一步走好的动向，仍需注意市场情绪及大资金博弈。中长期来看还需持续跟踪地产实际动向，对于玻璃需求的启动。

纯碱：★☆☆(本周或累库、进口碱分销，供应紧张局面好转，关注市场情绪)

现货价格有所松动，部分地区现货下调。部分企业装置负荷下降，红四方开车运行。本周库存或有继续累库可能。下游需求以刚需采购为主，有一定补库需求，但采购情绪偏弱。总体供需基本平衡。进口碱分销对于国内供应市场有一定补充，缓解国内供应偏紧局面。盘面注意市场情绪，短期有调整迹象。09合约存在一定博弈空间，除跟踪纯碱投产进度外，还需关注碱厂夏季检修动向。

新湖能化

原油：★☆☆（CPI低于预期，油价向上突破）

昨日油价向上突破走高，继SC突破前高后，WTI也破前高，盘中最高达83.53美元/桶，上涨驱动力主要来自于晚间公布的CPI数据，其低于市场预期，市场对美国通胀的担忧有所缓解，美联储加息进入尾声预期进一步被强化。但由于核心通胀仍然偏强，市场仍预计5月加息25个基点。月差跟随单边走强，但裂解价差偏弱。晚间EIA周度数据显示，4月7日当周，美国原油产量环比增加10万桶/日至1230万桶/日，炼厂开工小幅下降至89.3%，原油库存增加59.7万桶，汽油库存减少33万桶，馏分油库存增加101.5万桶，库欣库存减少40.9万桶，SPR库存减少160万桶至3.696亿桶，原油进口环比减少95.1万桶/日至619.3万桶/日，出口减少251.2万桶/日至272.7万桶/日，汽油隐含需求893.6万桶/日，馏分油隐含需求376.3万桶/日，整体报告偏空。美国能源部长周三表示，拜登政府计划很快重新填充SPR，如果在今年剩余时间内对纳税人有利，希望能以更低的油价补充SPR。OPEC+意外减产改变平衡表，油价向上驱动更强，仍需关注宏观和需求，同时需关注即将公布的OPEC月报和IEA月报。

沥青：★☆☆（跟随原油变动）

本周一中石化山东、华北以及华南部分中石化价格上调50-100元/吨。上周厂库去库社会库小幅累库，今日盘面跟随成本原油小幅上涨，基差走弱，裂解价差基本持稳。山东地区，低端报价小幅上涨，炼厂执行合同为主，业者按需采购，下游项目陆续启动，恢复速度相对缓慢；华东地区，金陵石化停产，扬子复产，区内整体供应变化不大，需求端，虽刚需有所回暖，但多为按需采购。近期河北炼厂逐渐复产沥青，供应继续增加，4月排产继续增加，环比增约25万吨左右。短期盘面跟随成本端变化。

燃料油：★☆☆（国际油价上涨，美国收储利多酸油）

夜盘FU09合约收3171元，涨48元/吨，外盘现货贴水高位；LU07收4128元，涨9元/吨，贴水低位小幅反弹。富查伊拉4月10日当周重油库存录得1019.9万桶，环比增加15.1万桶，增幅1.5%。美国CPI低于预期，美国计划下半年收储SPR至俄乌冲突前的库存水平，国际油价上涨，根据目前库存水平，预计以酸油为主，支撑高硫。高硫燃料油：供应端，OPEC+自愿减产（实质减产超100万桶/日）、俄罗斯延长减产50万桶/日、美国收储，酸油供应预期下降；需求端，二次加工以及脱硫装置存经济性，炼厂投料（酸油和原料）以及海运需求预计有小幅支撑，但性价比走弱；即将进入夏季发电旺季，燃烧需求增加；高硫燃油估值已回升至合理区间中沿，中期来看，随着供应端边际下降，以及季节性发电等需求的提升（中东自愿减产下，新增炼厂酸油投料以及发电的共振），裂解价差有小幅增长空间（380-Brent目标-10美元/桶）。低硫燃油：供应端，汽柴原料有分流，但未来预期转为宽松；需求端，集装箱与干散货在运船舶量维持高位，航速维持低位，油轮在运船舶量继续回落，航速高位，综合来看海运需求支撑有限；低硫燃油估值处于合理区间中位，目前成品油有部分分流，估值有支撑，长期来看，随着供应端的增加，低硫裂解价差预计维持低位。策略方面，高硫因供应端收紧以及需求提升预期，前期做多裂解价差头寸持有；单边方面，原油供应增量有限而需求有提升预期，前期多单轻仓持有；考虑到短期需求以及宏观压力，保守者止盈立场。

PTA：★☆☆（成本支撑扔强）

上一交易日，PTA现货市场商谈尚可，个别主流供应商和聚酯工厂有递盘，基差较昨日走强。4月中主港在05+100~120有成交，个别品牌略低，宁波货在05+80~85有成交价格区间在6320~6360附近，4月底在05+50成交，5月中上在05+30成交，5月中下在05+20成交。主港主流基差在05+95。成本方面，隔夜国际油价上涨，PX收于1122美元/吨，PTA即期现货加工费523元/吨左右。装置方面，西南一套90万吨PTA装置已投料，预计近日出产品，该装置2020年3月停车。需求端聚酯开工88.9%，小幅下滑，织造负荷提小幅下滑至65%，终端需求偏弱。综合来看，前期PTA相对油价明显偏强，主要是PX和PTA去库预期较强，现货流通偏紧，需求端聚酯开工尚能维持。不过当前下游聚酯亏损，终端织造明显转弱，聚酯开工有所松动，供需偏紧现状有所缓解，PTA价格上行压力较大。

短纤：★☆☆（减产增多，利润有支撑）

上一交易日，直纺涤短现货报价多维稳，部分优惠缩小，期现基差维持，大多报06-100~-50区间。工厂产销平淡在30%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7450-7650元/吨，福建主流7600-7700元/吨附近，山东、河北主流7550-7650元/吨送到。供给端，苏北某直纺涤短工厂30万吨短纤停车，重启时间未定，涤短负荷下滑至80.6%。需求端，原原料盘整，纯涤纱暂稳走货，销售一般，库存增加。短纤工厂库存有所增加，仓单压力较大。估值方面，短纤现货利润陷入亏损，估值偏低。总体来看，短纤供需弱势，但估值较低，价格跟随成本为主，减产幅度若较大，短纤利润有望修复。

甲醇：★☆☆（甲醇市场中期预期偏差）

上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工维持，宝丰新装置开始投放。受天气等因素影响，近期港口到港略降，中期进口预期仍高。烯烃方面短期沿海部分装置负荷暂稳，利润改善。近期传统下游开工尚可。近期港口库存下降。短期基本面略有改善，中期预期仍偏差，价格偏弱震荡。

尿素：★☆☆(尿素供需不及预期)

上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在17.17万吨，环比增加1.1万吨，同比增加0.38万吨。检修损失下降，日产量同比偏高。国内方面，4月农业端玉米和水稻用肥需求增加，近期贸易商有所采购。工业端复合肥和三聚氰胺等开工分化。外盘市场走势弱，且23年出口仍受法检政策限制，出口需求预期持续差，已经出现转口。近期企业库存上升。国内下游进入旺季，但进出口市场出现利空，操作建议观望。

MEG：★☆☆（预期改善）

上一交易日，乙二醇价格重心低位整理，市场商谈一般。隔夜受终端市场加速减产等消息影响，乙二醇盘面震荡走弱，开盘乙二醇延续弱势。午后乙二醇盘面适度反弹，午后现货成交回升至4100-4110元/吨一线。美金方面，乙二醇外盘重心震荡整理，近期到港船货商谈在500美元/吨附近，4月下船货商谈在505美元/吨附近，买盘跟进偏弱。装置方面，昨日无较大变化。需求端聚酯开工88.9%，小幅下滑，织造负荷提小幅下滑至65%，终端需求偏弱。乙二醇中下游隐性库存压力较大，去库力度不及此前预期，此前偏弱。不过近期油制转产逐步落实，国内供应预期转变，在需求需求总体弱复苏下，乙二醇将逐步去库，价格重心有望抬升。

LPG：★☆☆（等待边际好转）

夜盘PG05合约收4662元，涨90元/吨。华南现货维持约4800元，维持最低定价地，华东维持5000元/吨，山东跌10至4870元/吨。CPI低于预期且美国计划收储，国际油价上涨，外盘CP5月涨14.2美元至581.2美元/吨，FEI涨14.9美元至594.9美元/吨。炼厂气供应下降，码头到港小幅下降但维持高位；燃烧需求偏弱，碳四需求保持良好，PDH开工低位但回升，且未来有提升预期。前期由于中东美国供应相对充足，夏季燃烧采购需求偏弱，PG估值跌至低位；不过考虑到目前丙烷低估值，未来化工需求边际预期好转，且中东供应或在自愿减产下小幅下降，前期多单轻仓持有。

LL：★☆☆（基本面暂无方向，价格区间震荡）

LLDPE现货价8200元/吨。PE整体负荷环比变化不大；原油价格走强；前期PE进口窗口关闭，上半年PE进口供应水平较低，近期外盘价格逐渐回落，进口窗口打开。PE下游订单跟进速度缓慢，随着地膜旺季逐渐步入尾声，地膜对PE需求的支撑力度减弱，PE需求有走弱预期。石化库存80.5，-2.5，石化库存处于同比偏低水平。上游石脑油制利润环比收窄；标品进口窗口打开；下游膜料利润水平较低。05合约基差50元/吨，09合约基差150元/吨；5-9价差100元/吨左右；HD价格贴水LL；LD与LL间价差较小；L-PP主力合约价差550元/吨左右。基本面暂无明显方向，但成本支撑力度增强，短期价格区间震荡。23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，关注新产能的投放进度以及PE进口情况。

PP:★☆☆ （供需双减，价格暂无方向）

拉丝现货7580元/吨。虽PDH装置开工提升，但近期检修装置较多，PP周度负荷环比下滑；中东地区PP价格环比走弱，标品进口窗口关闭；原油价格走强。下游整体开工不及往年，新订单跟进情况偏弱，部分行业成品库存水平较高，下游备货意愿偏弱；PP出口窗口基本关闭，预计出口环比有减量。石化库存80.5，-2.5，石化库存处于同比偏低水平。上游PDH生产利润尚可；粉料生产利润转弱；PP出口窗口基本关闭；BOPP利润较低。05合约与现货基本平水，09合约基差50元/吨；05合约与09合约价差50元/吨左右；共聚与拉丝间价差正常；粒粉料价差处于正常水平；L-PP主力合约价差550元/吨左右。供需双减，但成本支撑力度增强，短期价格区间震荡，长线由于PP新产能供应压力较大，建议偏空对待。23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，关注新产能的投放进度以及PE进口情况。

PVC：★☆☆（基本面转空，成本支撑下移）

电石价格进一步走低，PVC利润保持良好，检修装置逐渐恢复，开工率连续数周下降后本周上升，预期将持续小幅提升。终端需求仍然略显不足，当前复工速度明显落后，暂未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象，前两周开工速度明显提升，近期保持持平，未能继续走高。近期库存在高位持平，未形成去库趋势，PVC开工提升或造成小幅累库，库存压力仍然存在。PVC供应基本平稳，库存水平处于高位，当前基本面继续存在压力，下游开工前期提升后持平在较低水平。供应和库存压力较大，需求阶段性复苏以及下游赶工的预期转弱，且春季检修量也不及预期，成本支撑下移，基本面预期转为偏空。

苯乙烯：★☆☆（需求良好但装置检修恢复，中期价格存在压力）

装置检修高峰已过，3月下旬苯乙烯开工开始回升，预期将持续至5月初。成本支撑和苯乙烯价格同步提升，利润尚可。PS和EPS利润持续下降，开工率保持低位，ABS利润持平开工提升，下游综合开工继续保持在往年同期平均水平。苯乙烯库存连续去库，主要由于持续检修造成供应下降，以及下游开工保持良好，预期随着苯乙烯开工提升，库存将停止去库。当前苯乙烯检修高峰结束，3月下旬开始苯乙烯开工逐渐提升，且利润有所恢复，苯乙烯供应增加；下游需求保持良好，但随着苯乙烯检修结束，供应提升，基本面将重新转向供过于求，价格中期存在压力。近期价格受原油影响较大。

天然橡胶：（库存仍未拐头，胶价偏弱运行）

当前，国内天胶的库存压力极大，库存仍未见拐头，库存去化成为了左右市场行情的最关键因素。供应端：中国云南和海南零星开割，但开割初期产量较低。4月中旬之后，中国天胶进口预计将季节性下滑。供应端压力总体将有所缓解。需求端：内需持续性具有较大不确定性。轮胎出口和配套胎静态需求不错，但后期有转弱可能。重卡替换胎需求方面，基建相关环比显著下滑；房地产需求随着土地成交好转后期或有转机；居民消费相关需求表现平平。短期天胶价格仍以偏弱运行为主，后期随着进口量的下降，库存若能去化，将给予胶价上涨空间。另外，需要关注云南产区白粉病及干旱情况。

新湖农产

油脂：★☆☆（印尼政策暂无消息短期下跌）

昨天，BMD毛棕下跌，夜盘跌势延续。马棕6月合约昨日跌3.08%，报收3775林吉特/吨。印尼棕榈油出口政策暂无新消息，市场对DMO比例下调预期暂时落空。此外，近期欧洲生柴价格继续下跌，欧洲菜油再度下跌也拖累前期抗跌的国际棕榈油。基本面看，3月马棕产量因降雨环比明显下降，但4月产量预计偏好，当月库存环比预计增加。国内方面，昨天国内油脂跟随外盘马棕下跌，夜盘跌势延续，短期新的下跌趋势逐渐形成。虽然当前国内棕榈油库存依旧高企，但国内3月之后船期采购量均偏低，中期库存预期下降；国内豆油库存已下降历史最低水平，因到港大豆数量偏少及停机检修。随着到港大豆增加，国内豆油库存预计4月下旬或更晚逐渐低位回升，豆油近端供需非常紧张；国内菜油沿海库存继续增加至35万吨附近，国内供需局面转为平衡。因大量菜籽继续到港，后期沿海菜油库存仍趋增加，关注国内消费何时有效改善。短期，继续关注印尼政策变量，短空尝试。

花生：★☆☆（供需双方僵持短期震荡）

昨天，花生盘面低开震荡。主力10月合约下跌0.87%，报收10196元/吨，日线延续下行。目前国内花生现货市场供需均有观望态度。一方面，贸易商普遍持挺价心理，不着急抛售，因后期货源会更加紧缺。另一方面，下游贸易商也多逢低少量采购，态度谨慎。同时，油厂也保持观望，收购意愿不强。苏丹米持续到港中，但4月到港量较3月有所减少。短期，基本面缺乏驱动，预计盘面宽幅震荡为主。后期关注主力油厂收购动态，产区货源进入冷库后，持货商出货心态的转变及后期需求。花生旧作10合约中期依旧谨慎偏多。后期关注新作花生播种期天气及面积预期。操作上，轻仓短多尝试。

纸浆：★☆☆（中期供应增加，纸浆价格承压）

2023年2月国际木浆发运量环比同比偏低，但外盘库存持续大幅走高。1-2月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格下跌，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。中期供应增加，纸浆价格承压。

玉米：★☆☆（短期或盘整，中长线预期偏空）

隔夜美玉米基准合约收高0.8%，黑海协议前景担忧再起。4月份美农供需报告发布，美玉米期末库存高于市场此前预期，影响偏空。报告中维持2022/23年度美国玉米期末库存预估不变，仍为13.42亿蒲，主要原因是进口预估下调的1000万蒲被食品/种子/工业用量（FSI）的降幅1000万蒲所抵消。近期天气改善利于春播，对盘面影响偏空。美玉米春播工作开始，市场交易点逐渐转向新作播种及天气情况。目前美盘玉米主要关注点在于出口和天气，在天气没有变差预期下，盘面目前高位不利于出口，可能会偏弱震荡。国内方面，近期小麦价格止跌回升，玉米价格跟随企稳部分地区报价亦有上调，配合近期玉米市场利多传闻较多，盘面本周反弹较为明显，目前玉米市场处于全产业链亏损阶段，贸易环节、深加工及饲料养殖环节均处于较大的亏损区间中，这种情况下更不利于玉米价格的上涨。淀粉方面，因原料玉米价格处于下跌过程中，下游企业买涨不买跌心态下采购谨慎，走货放缓，淀粉库存开始累积，导致上周淀粉企业亏损加剧，因而淀粉行业开机率近期呈现下降走势，待玉米价格企稳后，供应端减少配合下游采购需求提升，淀粉价格走势预计将好于玉米。本周巴西总统抵华，或夯实巴西玉米进口相关政策，对9月合约存利空预期。；连盘方面，因小麦对玉米需求的挤占，玉米价格预计仍将维持弱势运行。盘面建议前期9月空单及C9-1 反套右侧止盈，4-5月份仍可关注逢高空9月以及C9-1、C11-1反套策略，先行指标仍可关注小麦价格走势。原料端价格企稳后淀粉下游采购需求有望增加，可关注7月合约cs-c价差做扩，随着蛋白饲料价格回归到往年同期水平，淀粉玉米亦有望回归到往年合理价差区间内。

白糖：★☆☆（中期仍有上升空间，短期或偏强震荡整理）

国际方面，隔夜ICE原糖5月合约收盘报价24.02美分/磅，收跌1.44%。基本面看，四月中旬之后，市场普遍关注点转向巴西糖新季生产及出口，目前不少机构预期巴西糖新季将大幅增产，但其出口或存瓶颈，后市关注巴西港口排船情况。同时，本榨季印度糖或超预期减产，第二批食糖出口配额或难落地。预计5月巴西糖顺利出口前，国际食糖贸易流仍旧偏紧。

国内方面，国际原糖大涨3%之后，郑糖日盘高开，主力合约收盘报价6758/吨，收涨0.87%。基本面看，国内食糖3月产销数据出炉，本榨季国内食糖产量预估或低于900万吨，低于预期，而且截至3月国内白糖销量同比超预期增加，对糖价产生一定支撑。目前，随着原糖站上24美分/磅，配额外内外糖价差继续拉大，配额外进口利润倒挂情况较为严重，为了打开进口窗口，内外价差修复势在必行，中期看，郑糖仍有一定上升空间，长线多单可持有。短期看，原糖已经突破关键关口，关注后市能否站稳，伦敦盘软逼仓有所收敛，郑糖短期内或偏强震荡调整,关注区间6550—6850元/吨。

棉花：★☆☆（短期区间震荡）

昨日郑棉维持震荡运行。USDA于昨日凌晨公布新一月度供需报告，调增中国2022/23年度产量100万包至3050万包，同时调减了25万包进口量并调增了50万包棉花消费量，最终期末库存增加了25万包。虽然产量有所调增，但市场对此多有预期，报告整体呈中性。供给侧，去年丰产格局已定，新年播种面积向少，当下供给压力虽大，但随着迈入播种期，市场焦点或有所转移至新一年度植棉情况。需求侧，棉纱需求较弱，订单内外分化，内销作为支撑，外销持续疲软，订单增量存疑。短期，新年度播种面积减少对棉价有所支撑，但受限于当下基本面较弱，在进一步确认实际情况或发生天气突发情况之前，难以提供趋势性上涨动力，郑棉预计在一定区间内震荡运行。长期而言，产量减少预期和轧花厂产能过剩导致抢收的潜在可能性以及下半年需求有所恢复或推动郑棉重心上抬。

新湖宏观

股指：★☆☆（美国通胀超预期下行，流动性环境面临拐点）

基于前一日金融数据呈现在结构和总量上都有一定的改善，对昨日资本市场产生积极影响，股指高开高走，后续进入窄幅整理。数字经济依然相对活跃，央视新闻4月11日报道，近年来我国算力产业规模快速增长，年增长率近30%，算力规模排名全球第二，可能对市场有一定影响，此外电信运营板块表现较好。整体来看基本面变化不大。美国通胀数据超预期下行，短叠加此前海外银行危机的背景，美国通胀预计可以持续，海外流动性紧缩预期再度减弱，5月份加息25bp预期下行。期来看，市场若无新的刺激，在前期高点附近压力会增大，可能会面临阶段性调整。结构方面可能会以补涨行情为主，数字经济相关板块拥挤度相对较高，可能会有较大波动，但长期来看依然为市场主线，但短期可能会面临一定程度调整，中证1000不建议追高，短期可以关注上证50，可以时刻关注消息面及各类数据，看是否有向上突破的可能。

国债：★☆☆（通缩压力加大，短期震荡偏强，中期谨慎）

国债：盘面上看，昨日国债期货再度高开震荡走强，续创阶段新高。本周以来银行体系资金面延续宽松，叠加新公布通胀数据显示国内通缩压力加大，债市做多情绪高涨。另外尽管新公布3月以及一季度金融信贷数据超预期，但是市场认为一季度信贷持续超预期难以持续，后续大概率回落，同时叠加通胀数据显示通缩压力加大，对于货币政策进一步宽松的预期升温，市场交易基本面走弱。短期市场大概率震荡偏强。基本面来看，通胀数据显示通缩压力加大，社融信贷超预期的持续性存疑，中长期预期的不确定性制约了企业投资生产和居民消费需求的释放，后续还需有力的政策支持以进一步提振企业和居民的信心。后续短期重点关注4月中央政治局会议。中长期经济修复趋势不改，债市压力不减。

黄金：★☆☆（美国3月通胀超预期回落，关注联储官员讲话）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价震荡走强。昨日日盘看，上周五美国非农报告显示就业依旧有韧性，市场押注联储5月加息的预期升温，一定程度上压制了金价的表现。但是日内美元美元走弱，支撑金价再度走强。短期市场一定程度消化了利空的影响。晚间公布美国3月CPI超预期回落，但是核心通胀依旧展现韧性，市场对于5月加息预期小幅回落，但是整体依旧有分歧，预期差的空间已经比较小了，后续交易重心还是放在何时开启降息以及降息幅度上。另外，从近期美国公布的系列经济数据超预期走弱以及地缘政治紧张局势和各国央行大量购金亦提供支撑，金价大概率将创新高。整体看，美国就业数据初现疲态以及通胀超预期回落，或令联储紧缩底气不足。中期基本面无论是滞胀还是衰退，对于黄金来说均为利多。另外地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复，一定程度支撑中长期趋势行情。关注联储官员讲话。