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俄乌冲突、奥密克戎、美联储加息、港股调整……尽管2022年全球股市的震荡下跌让参与者如履薄冰，百亿私募也是在年终纷纷掀起“反省潮”。但是对于投资来说，市场永远充满不确定性，黑天鹅依旧难以预测，最重要的是拥有应对挑战的能力，在股海沉浮中获取相对稳健收益。

对于成立十年的老牌私募来说，在近两年的牛熊转换市场中，谁能脱颖而出，真正实现复利增长？

注：文中所述老牌私募为成立时间超过十年，即公司成立时间早于2013年1月1日。

老牌私募近两年成绩如何？百亿私募略胜一筹

过去两年，股市不仅是由牛转熊，行业与风格也是急剧分化。对于凭借消费股在牛市取胜的私募来说，如果在过去两年依旧路径依赖，叠加港股的冲击，无论是净值表现还是投资者持有体验，均不会表现太好。

私募排排网数据显示，597家成立时间超过10年的老牌私募近两年平均收益4.52%，其中301家老牌私募取得正收益，赚钱私募占比超过一半，为51%。从收益分布来看，既有15家老牌私募实现业绩翻倍，也有9家私募被腰斩，老牌私募首尾业绩相差435.38%。

反观近两年业绩表现，不同规模私募业绩表现差异悬殊。无论是平均收益，还是正收益占比，百亿私募均是拔得头筹，在成立时间超过10年的26家百亿私募中，24家有业绩展示的老牌百亿私募近两年平均收益7.54%，其中有17家百亿私募近两年业绩为正，赚钱私募占比达到70.83%。

5-10亿、20-50亿私募近两年整体表现不相上下，平均收益分别为5.88%、5.73%。在老牌私募中，数量最为庞大的依旧是规模不足5亿的私募，这也意味着高达817家私募在历经十余年的发展后最新规模仍尚未突破5亿元，其中有业绩展示的410家小型私募平均收益4.81%。

平均收益垫底的是10-20亿，50-100亿私募，近两年业绩勉强为正，分别为0.33%、0.19%。

一级梯队老牌私募谁最强？主观与量化并驾齐驱，债券策略成避风港

成立时间超过十年，且管理规模超过50亿的老牌私募仅有51家，这也意味着在长达十年的私募经营中，仅有占比不到5%的私募成功抵达第一梯队。规模的跃升背后必然离不开长期业绩的有力支撑，以及公司品牌打造与知名度的提升。

在50亿规模以上的老牌私募中，排名近两年收益第一的是一村投资，近两年收益***%。不仅如此，一村投资还是2022新晋百亿私募。

九坤投资、鸣石私募基金两家老牌私募分别是百亿量化私募近两年业绩排名的第一和第二，分别取得***%、***%收益。两家老牌百亿量化私募不仅业绩表现遥遥领先，在人才规模方面也是极具竞争优势。

私募排排网不完全统计数据显示，截至12月底，有6家百亿私募登记在册的员工人数超过一百人，其中百亿量化私募有3家，九坤投资、鸣石私募基金赫然在列，九坤投资163人，鸣石私募基金111人。

在近两年取得正收益的一级梯队老牌私募中，债券私募的力量也不容小觑，包括洛肯国际、明毅基金、合晟资产、恒基浦业、银叶投资、乐瑞资产在内的多家核心策略为债券策略的私募名列其中。明毅基金不仅近两年收益***%名列前茅，公司2022收益也是高达***%，还是百亿债券私募年度冠军的有力角逐者。

一级梯队老牌私募谁最强？主观与量化并驾齐驱，债券策略成避风港

在一级梯队（管理规模＞50亿元）的老牌主观私募中，逆势获得正收益的私募屈指可数，首尾业绩更是相差108.98%。

主观多头私募在近两年业绩差异明显，原因除了管理人投资能力的差异外，也与主观多头策略的风格多样化有关，有的偏爱价值，有的偏爱成长；有的满仓穿越，有的则追求行业轮动。

私募排排网不完全统计数据显示，截至2022年12月底数据，成立时间超过10年的主观多头私募中，仅有9家机构近两年业绩为正，分别是一村投资、红筹投资、睿扬投资、万丰友方、重阳投资、林园投资、千合资本、中欧瑞博、常春藤资产。而业绩记录超过10年，且近两年业绩为正的老牌主观多头私募仅有重阳投资、林园投资、中欧瑞博三家。

重阳投资由知名投资人士裘国根创设，公司近两年收益***%，是为数不多的正收益主观多头私募。重阳投资旗下首只阳关私募产品”深国投-重阳1期证券投资“成立于2008年，截至11月30日收益，成立以来的年化收益超***%，为***%（14.3年）。历经十余年，重阳投资自主培养的基金经理团队开启了重阳绩优共管模式。重阳投资追求绝对收益，坚信基于深度研究基础之上的价值投资和逆向投资是中长期风险收益比最佳的投资方法。

在老牌私募中，林园掌舵的林园投资近两年收益***%。12月30日，林园在私募排排网路演时坦言，在2023年会重点关注过去三年出现“大问题”的行业，如房地产等，这些行业的反转也是支持股市从牛市初期迈向下一个阶段的基础。